长城国瑞证券张烨童，朱高天近期对贝特瑞进行接头并发布了接头呈报《家具价钱下跌盈利承压 全国化政策布局稳步股东》，本呈报对贝特瑞给出买入评级，现时股价为14.48元。
贝特瑞(835185) 事件：公司发布2024年半年度呈报。2024H1，公司已毕生意收入70.38亿元，同比下跌47.57%；归母净利润4.93亿元，同比下跌41.84%；扣非归母净利润5.34亿元，同比下跌24.76%；已毕全体毛利率21.26%，较2023年飞腾了0.27Pct，较2023H1飞腾了3.60Pct。 事件点评： 负极材料量增价减利升，全国化政策布局稳步股东。2024H1，公司已毕负极收入51.79亿元，出货量首先20万吨，同比增长18.96%，家具均价在2.50万元/吨把握，较2023年家具均价下跌超20%；负极材料毛利率为26.17%，较2023H1增多了4.99Pct。负极材料毛利率改善主要系公司抓续推动降本提效、精益措置；公司云南贝特瑞石墨化产线、山西瑞君石墨化产线认真投产，公司石墨化自有率培植至50%。收场6月底，公司已投产负极材料产能49.5万吨/年，8月初，印尼年产8万吨新动力锂电板负极材料一体化样貌已投产。对内，公司已酿成了隐私华南、华东、华北、中西部地区等境内主要新动力产业集群区域的产能布局。对外，公司将积极股东印尼二期、摩洛哥正负极材料样貌等国外基地竖立，完善国外布局。 国外客户需求不足预期，正极材料事迹承压。2024H1，公司已毕正极收入15.87亿元，开户交易出货量首先9000吨，同比下跌50.30%，毛利率为5.98%，较2023H1下跌了2.56Pct，主要系国外客户需求放缓。现在，公司已投产正极材料产能为6.3万吨/年，公司在摩洛哥投资竖立年产5万吨锂离子电板正极材料样貌，已于本年4月开工，往时跟着公司国外客户的抓续开拓放量，公司正极材料出货有望已毕增长。 抓续股东家具研发和本事改进。公司硅基负极材料早已已毕大鸿沟产业化，亦然业内为数未几具备产业化才智的负极厂家。2024年上半年，公司硅基负极材料市占率在70%把握，出货量抓续行业首先。此外，公司低资本快充石墨奏效导入紧要客户，长轮回硅碳材料已毕批量发货，已开拓出多款新式固态电解质材料，其中低资本、高离子电导率的LATP（磷酸钛铝锂）氧化物固态电解质已已毕吨级出货。 投资提倡： 咱们下调事迹预测，瞻望公司2024-2026年的归母净利润分散为11.36/13.33/16.83亿元（上次预测值为18.83/22.73/26.49亿元），EPS分散为1.02/1.19/1.51元，现时股价对应PE分散为14.74/12.56/9.96倍。磋商到公司当作全国负极龙头企业，全国化政策布局稳步股东，有望受益于国外市集，因此保管“买入”评级。 风险领导： 原材料价钱波动的风险；家具本事更新的风险；市集竞争加重的风险。
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