（以下实质从信达证券《有色金属周度发挥：好意思联储降息预期下，不息看好贵金属投资价值》研报附件原文节录）好意思联储降息预期下，不息看好贵金属投资价值。2024年7月份，寰宇住户耗尽价钱同比高潮0.5%。其中，城市高潮0.5%，农村高潮0.7%；食物价钱捏平，非食物价钱高潮0.7%；耗尽品价钱高潮0.5%，就业价钱高潮0.6%。1—7月平均，寰宇住户耗尽价钱比上年同时高潮0.2%。7月份，寰宇住户耗尽价钱环比高潮0.5%。其中，城市高潮0.6%，农村高潮0.4%；食物价钱高潮1.2%，非食物价钱高潮0.4%；耗尽品价钱高潮0.4%，就业价钱高潮0.6%。料到下一阶段的物价走势，咱们以为，年内CPI同比涨幅有望逐渐回升。具体而言，在国内彭胀的财政策略、金融对实体经济支捏力度加大等成分作用下，国内耗尽和内需动能有望进一步增强。国际流动性趋于宽松，国内经济策略成果自满，金属价钱永久有望守护上行趋势。供应需求幽静，铝价轰动寻底。本周SHFE铝价跌0.44%至19125元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率下降0.07个pct至48.11%。供应方面，本周电解铝行业运转产能不息捏稳，行业内短技能并莫得减产、复产、新投产筹备，中国电解铝行业运转产能守护在历史高点，即4342.60万吨。库存方面，据百川盈孚统计，2024年7月中国电解铝行业铝水飘浮率达到73%，较2024年上半年的71%稍有提高，但表面前商场库存上并莫得太大成果：本周铝锭社会库存依旧守护在较2020-2023年同时的高位的水平上，耗尽淡季需求欠安，雪上加霜的是下流加工企业与俄铝鉴定永久订单，导致对中国商场通顺的铝锭需求愈加冷清，因此面前铝锭社会库存无法捏续降库，本周中国铝锭社会库存捏续守护在近84万吨的水平。需求方面，价钱连结着落，有铝棒企业响应订单稍有好转，因此本周略有增产，但面前仍有部分企业治愈产物结构，减产铝棒，增产铝锭或铝杆；铝板企业不息守护以销定产的分娩模样，订单数目减少，因此铝板企业减产运转。详细来说，铝棒铝板企业对电解铝的需求有所减少。铝板块提出关怀云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。供需端守护幽静，好意思国经济衰败担忧有所冒失，淡季周边尾声铜价轰动寻底。本周SHFE铜价跌3.07%至71670元/吨。供应方面：本周入口铜矿TC均价小幅高潮至7好意思元/吨，TC价钱回升，阶段性供需矛盾缓解，现时冶真金不怕火厂原料较为充裕，对精矿采购需求有限。7月国内电解铜产量不息高潮，但8-9月受再生铜原料和阳极板供应进一步恶化的影响，或将有越来越多的冶真金不怕火厂被动减产，产量将下降，高供应压力有缓解迹象。智利海关公布的数据自满，智利7月铜出口量为181，026吨，6月修正后为145，682吨。当月向中国出口铜34，965吨，6月修正后为31，221吨。智利7月铜矿石和精矿出口量为1，183，449吨，其中对中国出口778，197吨。需求方面：本周铜价捏续大幅走低，配资网升贴水涨跌有限。精铜杆方面，铜价着落幅度较大，下流企业点价情绪高潮，访佛精废差捏续缩减，部分前期采购再生铜杆的中微型企业采购精铜杆意愿增强，多数企业成交有所回暖。但跌价行情中，下流莫得订单因循，提货速率放缓，部分企业出货受阻。铜板块提出关怀紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。降息预期快速提高，看好贵金属价钱上行。本周伦敦金现货价跌0.47%至2430.71元/盎司，伦敦银现货价跌4.75%至27.58好意思元/盎司。SPDR黄金捏仓846.91吨，比上周多1.44吨；SLV白银捏仓1.45万吨，环比上升214.35吨。好意思十年期国债收益率3.94%，环比高潮14个pct，好意思国10-1年期国债诟谇利差-0.56，环比下降3个pct。上周好意思国非农及休闲率数据超预期，衰败担忧及流动性冲击下，贵金属价钱连结治愈但在周内捏续反弹，短期的波动更多来自交游资金赢利了结，仍然看好降息预期以及永久好意思元信用弱化下贵金属的投资价值。贵金属提出关怀山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。碳酸锂延续着落行情，供需口头难有好转。本周广期所碳酸锂2411价钱下降4.26%至7.76万元/吨，百川工碳价钱环比下降0.65%至7.60万元/吨，电碳价钱环比下降0.63%至7.85万元/吨，氢氧化锂价钱环比下降1.24%至7.98万元/吨。供应方面，本周国内碳酸锂产量略降，但供应饱胀。价钱大跌导致部分厂家在原料病笃和资本压力下减产或停产。代工企业订单规复，产量幽静。青海旺季将开释大宗货源，加重多余。期酒店单规复，自满供应多余。库存高潮，去库劳苦。需求方面，商场采购情绪低，企业仅刚需补货。8月排产好转，但供需矛盾未解，商场失衡捏续。百川料到碳酸锂商场仍延续跌势。SHFE镍价环比上升0.02%至13.05万元/吨，硫酸镍价钱环比捏平至3.14万元/吨。供应方面，印尼和菲律宾受雨季影响镍矿资源病笃，内贸价钱高，资本有因循；而国内开工高位且出口受限后商场货源将加多，供需失衡加重。需求方面，合金电镀需求幽静；三元先行者体淡季，订单弱；镍铁分娩受利润倒挂影响，部分冶真金不怕火厂8月磨真金不怕火；不锈钢库存虽降但高于历史同时。百川料到短期内商场仍将延续轰动走势。动力金属板块提出关怀华友钴业、中矿资源、天都锂业、赣锋锂业、永兴材料等。下流需求疲软，稀土价钱轰动。本周氧化镨钕价钱环比上升0.27%至37.40万元/吨，金属镨钕价钱环比上升0.22%至46.2万元/吨，氧化镝价钱环比下降1.14%至173.0万元/吨，氧化铽价钱环比下降1.80%至518.5万元/吨，钕铁硼H35价钱环比下降1.18%至167.5元/公斤。下周分散企业无减产，金属厂幽静分娩，稀土氧化物及金属供应幽静，现货饱胀，企业出货压力松开，有挺价倾向。下流订单聚焦钕铁硼，刚需幽静，新增需求较少；末端价钱低，钕铁硼企业难购廉价金属，接单不足。百川料到下周镨钕价钱仍坚挺为主，镝铽价钱或偏弱治愈。稀土磁材提出关怀中国稀土、朔方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业提出关怀立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安详股份、西部材料、西部超导等。风险成分：下流需求超预期下滑、供给端敛迹策略出现转向、国内流动性宽松不足预期；好意思国超预期收紧流动性；金属价钱大幅着落。